21世纪经济报说念记者 余纪昕海东无粘预应力钢绞线

　　回望刚刚圆寂的2025年，债券刊行阛阓，各机构的得益单一经出炉。

　　现时债券承销机构中，银行和券商两类主要“选手”，双正基于各自资源天禀开展各别化竞争。记者了解到，在具体业务中，券商时时在往复所信用债域发挥为活跃，银行则凭借在利率债及银行间阛阓的厚蕴蓄占据势。

　　其中，大型银行内控严格、操作审慎，部分中小机构经过则相对生动。亦有券商债承东说念主员直言，在部分联承销名堂中，其团队本人里面质控体式的条款较为紧密，致审核经过比同行敌手来得慢，时时影响名堂举座节律。

　　位方位机构前年债券总承销额500亿元的资从业东说念主士告诉21世纪经济报说念记者，现时债券承销阛阓仍连接“强人恒强”的态势，份额主要连合在头部几机构。在这款式下，即便行业多数濒临盈利压力，不少机构仍在现存旁观机制动下，为保管阛阓存量份额而张开热烈角逐，尤其注意“保相对名次、不往下掉”。

　　为此，主承销商在竞争中捏续从多个面强化本人实力：面通过具竞争力的承销费率争取名堂，另面也在业度、本质紧密度上不断“卷就业”，同期注意与刊行主体建立并爱戴长久镇静的作基础，以求在多个维度的机构比拼中保管本人势。

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　　在阛阓竞争尖锐化的同期，监管机构也对阛阓纪律的门径也“正在进行时”、入部下手动阛阓竞争回想理。

　　1月19日，银行间阛阓往复商协和会报2025年度自律查处情况，其中卓绝提到“次查处金融债廉价承销违章”，并强调曾通过发布项示知，门径刊行订价诬蔑、廉价承销等问题，旨在范“内卷式”竞争。

　　2025年，与二阛阓相对低迷的行情不同，债券阛阓刊行捏续活跃，年度总刊行额达89.76万亿元海东无粘预应力钢绞线，同比增长约11。其中，利率债刊行33.80万亿元，同比增长18；信用债刊行21.95万亿元，同比增长8；同行存单累计刊行34万亿元，同比增长7。阛阓举座呈现出总量深广、品类丰富、竞争分化的特质。

　　为明晰呈现竞争全貌，21世纪经济报说念从机构类型及主要债券品种两个维度进行了梳理。

　　（因篇幅有限，此处仅展示该维度债券总承销金额排在前20名的机构，下同）

　　银行机构之间，2025年债券承销阛阓的头部应显耀。银行以总承销金额16万亿元的巨伟业务体量位列，阛阓份额10。工商银行、设置银行、农业银行以及股份制银行中的兴业银行、中信银行紧随自后，其年度债券承销范畴均过10万亿元。业务活跃度面，前6名银行承销债券只数均逾3000只。仅前四国有大行计阛阓份额已近40，地位镇静。

　　宇宙股份制银行中，兴业银行与中信银行发挥杰出，组成二梯队。名次前十的银行举座实力强盛，余下前20名的机构则多以城商行为主，如北京银行、江苏银行等，其阛阓份额多在1-3区间、变成三梯队。

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　　券商域的竞争头部连合特征为突显。中信证券以22496.07亿元的总承销金额和14.08的阛阓份额位居榜，四肢2025年唯债券承销额打破2万亿元的金融机构，其承销只数达6221只。中信建投证券和国泰海通证券位列二、三，承销金额均1.6万亿元，锚索阛阓份额均10，与中信证券共同组成梯队。

　　华泰证券和中金公司以约1.3万亿元的承销范畴分列四、五，变成二梯队。前五名券商计阛阓份额已过50，行业连合度较。自六名起，各券商的承销金额及阛阓份额均显耀下落，多数低于5。可见，券商债券承销业务资源赫然向头部机构汇注，行业呈现出较强的“头部应”。

　　从细分券种来看，不同债券品种所处的竞争款式时时存在显然各别。在地化债与财政膨大布景下，2025年地政府债券刊行范畴创历史新，全年共刊行约10.29万亿元，同比增长5.2。

　　地债的承销呈现度头部连合态势。华泰证券以6765.37亿元承销额和15.59的份额位居，中信证券以14.65的份额紧随自后，两者计约占三成阛阓。中金公司、中信建投证券和星河证券分列三至五。前五机构计阛阓份额过63。

　　2025年金融债承销阛阓由证券公司主。中信证券以4443.45亿元承销额和17.56的阛阓份额居榜。中信建投证券与中银证券份额均10，位列前三。前五名机构计份额60，基本主阛阓款式。

　　可转债品种面，记者扫视到，受权利阛阓回暖影响，2025年可转债阛阓迎来“退出潮”，全年共有173只能转债摘，退出范畴达3207.97亿元，创历史新。新发转债41支，总范畴507.83亿元，未能有弥补退出缺口，致阛阓存量范畴大幅缩水。

　　该赛说念范畴相对有限、业强，因而业务连合度相对较。华泰证券以112.22亿元承销额和17.41的份额居，中金公司和中信证券分列二、三位，前三计份额4成。

　　ABS阛阓呈现“头部连合、券商主、银行参与”的特质。中信证券以2808.98亿元承销额和12.32的份额位居榜。国泰海通证券、吉利证券、中信建投证券、中金公司及招商证券共同组成阛阓中枢力量，前六计份额5成。8-20名的部队里，则出现了银行、兴业银行等银行机构，显泄漏其积参与。

　　2025年，中资离岸债券阛阓刊行活跃。据DMI终局数据，全年新发与增发总数约3，070.69亿好意思元，较2024年增长约15.75，创下2022年以来的年度刊行范畴。在细分品种中，中资好意思元债在2025年陈说发挥较好。征询东说念主士指出，现在中资好意思元债相较于境内债券仍存在较重利差。

　　该阛阓化进度，承销款式呈现“中外机构同台、份额相对散布、银行券商各具势”的特质。其中，银行以147.02亿好意思元的承销额及7.00的阛阓份额位居，但先势并不显耀。汇丰银行、工商银行、中信银行等机构紧随自后，前四名计份额约20.48，反馈出阛阓并未被少数机构把持。

　　值得扫视的是，外资银行在阛阓中发挥活跃，汇丰、渣、星展等机构与中信证券、中金公司等中资券商同场竞技。在承销名堂数目上，中信证券以502只远同行，展现了其世俗的客户遮蔽与出的本质本事。

　　总体来看，现时债券承销阛阓总量增长但款式分化，份额加快向头部汇注。银行凭借网罗势耕利率借主阵脚，券商则在信用债、钞票证券化等业赛说念开释活力。

　　跟着行业早已走过拓荒期，终了客户增量实属不易、费率在透明化竞争中也呈趋势回落。预测2026年海东无粘预应力钢绞线，论是稳守份额如故保管盈利，各样机构或将跳跃濒临着从范畴膨大到深耕易耨的全新阛阓挑战。

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